场内缺乏利好支撑，尿素价格持续下滑

　　来源：芝商所CMEGroup

　　气头企业陆续停车后，日产仍维持在18万吨附近，同时企业库存持续处于较高水平，下游跟进缓慢，终端传导不畅，使得尿素工厂出货承压，报价持续下调吸单，场内买涨不买跌情绪浓厚，市场商谈重心顺势下移。

　　近期尿素市场关注点：

　　一、市场情绪恐慌价格再创新低

　　本周期国内尿素市场加速下跌，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1660-1690元/吨，均价环比下跌80元/吨。较长时间的低位震荡并未托底尿素价格，随着尿素企业库存不断上涨，下游刚需呈现减弱趋势，储备需求也因市场情绪的恐慌，逐渐减少补仓量。尿素再次打破僵持局面，主产销区尿素出厂价格跌破1700元/吨，部分企业跌至1650元/吨收单。周三一则保供稳价会议的消息发出，加之出口“小作文”的烘托之下，周四期货价格大幅上涨，部分企业出货好转，市场交投气氛有回升趋势。但当前暂无出口官方确认，尿素企业库存高位运行，下游复合肥成品出货尚未好转，情绪面带动市场上涨或维持较短，预计，短暂的情绪引导降温后，行情将回归窄幅波动。

　　图1 中国尿素期现及基差走势图

　　据隆众数据，本周（20241212-1218）供需差环比下跌4.99%，企业库存上涨3.94万吨。虽然近期尿素日产下降、现货供应收紧，但持续低位的行情，加上情绪的支撑不足，行情再一次跌破业内预期水平。随后低价、消息作用下，行情短时企稳小幅反弹。山东尿素企业报价明显下调后趋稳，截止周五现货价格环比下跌3.41%至1660-1700元/吨。

　　数据说明：

　　总供应量=尿素总产量+进口量；

　　总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　供需差=总供应量-总消费量；

　　企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

　　W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

　　二、企业短时故障影响，日产小幅下降

　　1、故障叠加气头企业停车，日产有所减少

　　本周期部分企业检修：新疆中能万源化工、宁夏和宁化学、安徽晋煤中能、河南晋开化工、云南大为制氨、四川美丰化工、成都玉龙化工、云南解化、重庆建峰化工、四川天华。本周期恢复的企业：新疆中能万源化工。本周期中国尿素产能利用率80.18%，环比跌2.21%，比同期涨4.91%。

　　预计，下周国内尿素日产预期在17.6-18万吨之间。

　　图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图

　　2、尿素企业流向受阻，库存持续增加

　　截至2024年12月18日，中国尿素企业总库存量147.18万吨，较上周增加3.94万吨，环比增加2.75%。本周期国内尿素企业库存继续高位上涨，近期尿素价格持续下跌，虽然尿素企业低端报价适量成交，但因市场信心不足，下游储备需求接货谨慎，尿素企业出货较为缓慢。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：145-147万吨附近，较本周窄幅波动。尿素价格再次下跌，随着时间的推移，价格低位波动下，下游部分或增加采购量。另外部分气头企业的停车也将一定程度减少国内库存压力。

　　图3 中国尿素企业库存走势对比图

　　3、企业让利出货，下游逢低跟进

　　截至2024年12月18日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周减少0.06日，环比减少0.84%。本周期尿素企业主流待发天数变化不大，尿素企业兑现前期订单的同时，不断下调报价让利出货，市场信心不足，下游谨慎接货，尿素企业订单并未出现明显回升。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单小幅增加。近期尿素价格承压下行，尿素工厂也在不断的让利出货，下游或因价格低位，适当增加采购，但整体采购量提升有限。

　　图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图

　　4、出口依旧受限港存窄幅波动

　　截止2024年12月19日（第51周），中国尿素港口样本库存量：15.6万吨，环比增加0.1万吨，环比涨幅0.64%。本周期主要是烟台港零星大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量小幅上升。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15-16万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前出口政策方面尚不明朗，业者集港意愿有限，预计短期内港口库存维持当前水平波动。

　　图5 中国尿素港口库存走势图

　　三、刚需推进缓慢下游接货节奏放缓

　　本周期工业需求小幅提升，因成品走货缓慢，短期开工率将趋于稳定，农业采购推进缓慢，经销商观望少量跟进为主。储备需求稳步推进，市场交易活跃度有限。

　　1、复合肥开工小幅下降

　　2024年第51周（20241213-1219），本周国内复合肥产能利用率小幅下降，据隆众资讯统计42.62%，较上周下降0.97个百分点。

　　各主产区看，其中山东、河南地区局部受制于环保预警影响负荷降低，另外因企业发运并不理想，库存压力增加，故而适当减负荷生产。湖北地区，随着荆门环保检查的结束，个别大企业开工率提升；河北地区，因持续走货欠拖累，周内个别企业出现短时减负荷现象；苏皖地区，企业以销定产为多，开工率整体变化有限。不过下周地矿有重启计划，美乐有检修预期。

　　下周期，预计企业开工率或维持小幅度调整。

　　图6 中国复合肥产能利用率走势图

　　2、三聚氰胺开工小幅下降

　　本周（20241213-1219），中国三聚氰胺周均产能利用率56.2%，较上期减少1.9个百分点。本周期内，山东、河北、山西地区产能利用率提升，河南、安徽、四川、重庆地区产能利用率下降。

　　下周眉山装置恢复，三聚氰胺产能利用率或有小幅的提升，在58%附近。

　　图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

　　四、尿素价格继续走低利润空间收窄

　　本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格走势下调，利润空间收窄，下游三胺、复合肥利润有所提升。

　　价格单位：元/吨

　　产品取价区域：国内山东市场价格

　　下游取价区域：国内山东市场价格

　　1、尿素价格持续走低，利润减少

　　截止2024年12月19日（第51周），中国尿素样本企业理论利润向下调整。煤制固定床工艺理论利润为-504元/吨，较上周下调90元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为-1元/吨，较上周下调70元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头成本面保持稳定、尿素主流价格弱势波动，利润跟随下行，而气头成本及尿素价格保持稳定，利润随之平稳。

　　尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1800元/吨上下，新型煤气化完全成本1500-1700元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

　　图8 中国尿素行业利润变化图