谁是2025年最值得继续拿着的指数？

　　来源：范范爱养基

　　我就不卖关子了，直接说结论：

　　我认为最值得在2025年继续拿着的指数就是红利低波。

　　说来也是巧~

　　这句话我在2023年底也说过：

　　我记得，2024年上半年，红利相关指数基金也是相当火爆~

　　当时，市场一度响起一种声音：人多的地方不要去！

　　随后3个月，确实也回调了一波。

　　但是，现在回过头来看，红利低波相关指数不仅快速反弹回来，甚至整体跑赢主流宽基指数！

　　2024年来，“中证红利低波指数”涨幅17.81%，跑赢主流宽基指数上证50、沪深300、中证1000。

　　但最近，我发现了一个更小众但表现更好的“红利低波”类指数——标普港股通低波红利指数，2024年来涨幅24%，明显高于中证红利低波（同期涨幅近18%）！

　　根据标普官网数据，截至2024年11月29日，标普港股通低波红利指数近3年年化收益率13%，近10年的年化收益率也有7%！算是一只“长牛”指数。从2014年到2023年的完整10年间，只有2018年与2020年是负收益，其余8年都是正收益，年度盈利确定性也很高。

　　之所以说它小众，是因为，跟踪“中证红利指数”的基金大概几十只，但是跟踪标普港股通低波红利指数的基金就比较稀缺了，其中“华宝标普港股通低波红利指数” （A：022887 C：022888）1月2日起正式发行。

　　总之，我大胆预测，2025年最值得我们继续拿着的不仅是红利低波，更是“港股+红利低波”。

　　为什么2025年要拿住“红利+低波+港股”？

　　我依次从红利、低波、港股，来给大家做分析说明。

　　1、什么情况下“红利”占优？

　　我们要明白很重要的一点：什么情况下“高股息/红利”占优？

　　根据美国与日本经验：当进入到“经济增速低+市场利率低”的时代，高股息资产的稳定回报率占优。

　　【日本经验】90年代以来在经济增速走低的背景下，日本长期国债收益率持续下行，而股市的股息率持续高于国债收益率，使得日本高股息资产超20年来都跑赢日本股市整体涨幅。

　　【美国经验】美国情况与日本刚好相反，虽然90年代美国国债收益率整体下行，但美国10年期国债收益高于标普500股息率，导致美国高股息红利类资产跑输标普500指数。

　　原因很简单：在经济增长疲弱时期，借贷意愿减弱，使得无风险利率（国债收益率）持续下行。而“股息率VS国债收益率”是机构在选择稳健类投资标的时，最重要的考虑点。

　　因此红利占优的最关键在于：股息率跑赢国债收益率。

　　我国目前正处于这种情形！

　　截至2024年11月29日，“中证红利低波指数”指数股息率为5.26%；“标普港股通低波红利指数”股息率更是高达7.66%！

　　反观我国“10年期国债收益率”，从2020年开始一路下跌，近期更是跌至1.7%！

　　10年期国债收益率的走势想要出现反转，不是一朝一夕，而是受到人口与科技等重要因素影响的长周期。

　　目前，红利低波股息率远远高于国债收益率，说明，高股息红利类资产依然有相当大的投资价值。

　　当然啦，红利类指数也不是一直能跑赢市场。

　　回顾历史数据，在2015年下半年与2019年初时，在“放水+复苏”作用下，A股迎来牛市。

　　也就是说，如果2025年经济如期复苏，10年期国债收益率反转，股市风险偏好大幅提升，那么红利相关指数就会跑输市场。

　　但是，根据最新公布的11月CPI与PPI数据来看，经济复苏并非一蹴而就。这是我认为2025年应该继续拿着红利低波指数的重要原因。

　　2、为什么还要选“低波”？

　　之前给大家分享过“红利低波”的底层逻辑：

　　红利因子关注“企业质量”，着眼于长期业绩稳定，盈利良好的企业。

　　这些企业的一大特点就是“稳定分红+股息率高”，这样的公司通常处于产业链成熟期，行业竞争格局稳定，公司的收入与盈利常年稳定增长。

　　低波动因子关注“市场行为”，着眼于降低市场异常行为带来的风险。

　　“市场异常行为”主要指：投机者喜欢炒作高波动高估值的股票，在炒作期间，通过短期拉高股价，吸引更多投资者进场，造成更大的泡沫。

　　低波动因子可以很好地规避异动股票。

　　因此，“红利+低波”是双重稳定性加持——红利是现金流稳定性，低波则是投资稳定性。双重稳定性让“红利低波”相关指数波动率更低，持有体验更好。

　　3、为什么更看好“港股市场”？

　　9月末行情后，港股估值水平同样经历了一定修复，但目前仍在历史相对低位。当前AH股溢价率达148.57，处于2020年以来88.4%分位数的高位，说明港股企业性价比依然很高。

　　2024年港股上市企业也在加大回购。2024年上半年港股上市公司累积回购金额达到1265亿港元，接近2023年全年的1269亿港元。2024年前11个月中，港股通净流入资金已超6500亿元，说明投资者是在用“真金白银”做多港股！

　　标普港股通低波红利指数

　　还有哪些优势？

　　“标普港股通低波红利指数”编制规则：

　　①先从标普港股通指数样本中选取75只股息率最高的证券（每个行业限制最多可入选15只股票）

　　②从股息率最高的这75只股票中，选出实际波动率最低的50只股票。

　　在一众“港股+红利”相关指数中，“标普港股通低波红利指数”是行业分布最均衡的，最不会受到单一行业的影响，因此波动也更低。

　　行业分布：

　　前十大成份股

　　主要分布在房地产、金融等大盘蓝筹板块，红利属性显著。

　　或许，正是因为既考虑了低波动因子，又严格控制单一行业占比，因此，“标普港股通低波红利”2024年以来年化波动仅18.47%，2023年、2022年波动率仅13.68%、18.54%，均为“港股+红利”风格指数中最低。

　　还有一点很关键！最近，国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，“央企市值管理”概念再次被推到风口。截至2024.11.29“标普港股通低波红利指数”成份股中央国企占比高达60%。

　　在逆全球化和供应链脱钩担忧下，投资不确定性增加，投资风险偏好降低，“红利+低波+港股”能更好满足我们对于资产收益稳定性的需求。

　　最后，总结3个要点

　　800红利低波ETF（159355），跟踪指数股息率4.39%，近3年年化收益率15.79%（截至2024.11.30）

　　标普红利ETF（562060），跟踪指数股息率6.27%，近3年年化收益率17.29%（截至2024.11.30）

　　还有主动管理型的华宝红利精选混合（A：009263 C：010841），近6月涨幅10.38%，近1年涨幅15.88% （截至2024．9.30）

　　数据来源：Wind、基金定期报告。

　　*华宝标普港股通低波红利基金默认的收益分配方式是现金分红；满足以下条件时，本基金管理人可以根据实际情况每季度进行1次收益分配：每年一月、四月、七月、十月最后一个交易日（收益评价日）核定的基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计报酬率或者基金可供分配利润金额大于0元时，基金管理人可进行收益分配；当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后各类基金份额净值不能低于面值。

　　风险提示：本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩不预示基金未来业绩，基金管理人不承诺任何产品的未来收益。根据基金管理人评估，华宝标普港股通低波红利基金、800红利低波ETF、标普红利ETF、华宝红利精选混合的基金风险等级均为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。