火爆！一亿变百亿！小公募迷你债基逆袭

　　债基在年末公募发行市场正成为各家的爆款产品。

　　在年末基金业绩排名即将落幕之际，债基发行市场突然持续升温，无论是头部基金、中小公募均出现有关债券新基金产品提前募集的公告，甚至有不少债基提前三个月完成目标，在债基产品火爆销售的同时，一些来自小公募旗下的债基产品也纷纷出现规模逆袭，有产品一年规模飙升16倍，更有迷你债基实现从1亿到100亿规模的崛起，债券市场的升温无疑使得债基产品成为公募第二增长曲线的新亮点。

　　公募发行市场债基包揽爆款

　　近期公募发行市场中的提前结束募集，几乎清一色为债基产品包揽。

　　12月24日，原定在明年3月份中旬才会截至的摩根士丹利稳丰利率债基金发布了一则公共，该只新基金产品于2024 年 12 月 16 日开始募集，原定认购截止日为 2025 年 3月14日，而今决定提前结束本基金的募集，募集截止日提前至 2024 年 12月23日，即自2024 年 12 月24 日起不再接受认购申请。

　　鹏华绿色债券基金也只用了原定发行时间的三分之一，就完成了新产品的资金募集目标。鹏华基金发布公告强调，该只绿色债券基金已于2024年12月9日开始募集，原定募集截止日为2025年03月7日。根据统计，截至2024年12月18日，本基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件。

　　还有足足两个月发行期的广发景裕纯债基金也发布公告，决定将本基金募集截止日提前至 2024 年12 月31 日，即自 2025 年1月1日起不再接受认购申请，这意味着广发基金对相关债券基金的热销已有足够的预期，从而主动缩短了债券基金的发行时间。

　　此外，创金合信恒睿90天持有期债券基金、中信保诚乾元30天持有期债券基金、路博迈悦航30天债券基金、永赢安和30天持有期债券基金也纷纷发布公告提前结束了募集。

　　债基频现迷你产品规模逆袭

　　债基发行市场的火爆背后，是今年来债基产品收益率的不俗表现以及债市走强推动，部分小公募已从债基市场尝到规模逆袭的甜头。

　　Wind数据显示，截至目前全市场债券基金产品约9成以上实现正收益，债基产品最高收益率甚至已碾压许多明星基金经理管理的偏股型基金产品。券商中国记者注意到，施红俊、王凯两位基金经理共同管理的鹏扬中债-30年期国债ETF基金今年以来的收益率超过20%，这使得这只来自小公募旗下的迷你基金产品，依靠不逊色于偏股型基金的业绩实现规模的逆袭。

　　根据鹏扬中债-30年期国债ETF基金披露的信息显示，在2023年9月底，这只来自知名度较低的小公募旗下债基的产品规模不足3亿元，但进入2024年后，这只迷你基金公司却快速实现规模崛起，到今年9月末，鹏扬中债-30年期国债ETF基金的资产规模已达到42亿元，在一年时间实现16倍的规模增长。

　　年内收益率约16%的华泰保兴安悦债券基金同样如此，这原本亦是一只出自小公募旗下的迷你债券基金，而今，它的规模亦十分强大。券商中国记者注意到，该只债基在成立初期的资产规模仅为1亿元，这很大程度上是因该产品来自小公募，但随着债券市场对相关产品规模的推动，华泰保兴安悦债券基金在今年9月末的规模已首次突破100亿元，从1亿变成100亿元，这显然激发了小公募对债券基金的想象力。

　　明年上半年债市机会可期

　　公募基金经理预期债券市场总体仍具有较大的投资机会，尤其2025年上半年机会更有期待。

　　诺安基金人士认为，对债券市场的投资需要理解本轮政策框架体系不同于以往，核心在于财政政策着眼于化解存量债务负担以及更大程度上支持消费等民生支出，使得财政政策的货币属性更强，而信用派生属性弱于以往周期。同时货币政策的持续支持性是当前一系列宏观政策发挥作用的基本条件，我们需要较低的利率和相对较长的时间，平稳度过当前的债务周期和经济阶段，再度开启新一轮的信用周期。这种政策框架的变化是我国经济高质量发展和经济发展改革进入“深水区”的必然选择，所以短期内可能需要适度淡化对于单一经济指标所指示的基本面数据的交易，更关注债务周期的演进和信用周期开启的迹象。这种情况下，债券利率的波动中枢可能不像过往周期中，是有参照物和锚定点的，反而是动态变化的，需要更加深刻地理解利率所表征的宏观本质，适应本轮政策框架体系下的债市交易新范式。

　　汇添富基金认为，2025年债市尤可期待。债市收益率不可能一直单边下行，今年4月和10月都有过调整。但仍然可以期待未来半年债市的亮丽表现。因为债市向好的本质原因并未发生变化，当前宏观环境对货币宽松的诉求，是构成债市向好的核心支撑。一方面，当前仍处于稳增长发力的关键期，需要宽松的货币政策呵护。另一方面，当下名义利率与通胀水平存在差值，因此国内实际利率水平依旧不算低，后续仍有降息空间。在此背景下，债市即使短期有波动，反而是比较好的买入时机。

　　创金合信基金公司首席经济学家魏凤春指出，目前应对2025年债券的配置进行了深入的分析，基本结论是利率中枢下行斜率将减缓，高胜率低赔率是大概率的事情。具体配置策略如下：利率债短端将受益于政策利率中枢进一步下移，长端震荡下行概率较大，建议保持平均久期的配置策略（1年期同业存单+10年期国债），同时上半年的机会优于下半年。信用债关注化债和中央加杠杆背景下，资产荒加剧，但机构行为稳定性会带来扰动。建议配置中短久期、高等级信用债，对中长久期和低等级保持谨慎。可转债投资方面，判断可转债已脱离系统性低估的状态，估值回归至合理中枢。正股中枢的抬升以及后续供给稀缺性将一定程度抬升转债估值；建议继续关注双低策略。