【人民币周报】美指韧性犹在，人民币等待机会

　　来源：横华国际 HGNH

　　| 市场走势

　　美元兑人民币中间价周五（12月13日）报7.1876，美元人民币中间价相较上周（12月6日）上调28pips，USDCNY上周五16点30收报7.2795，USDCNH上周收报7.2795，相较上周分别上调213pips和下调44pips。截止周五下午4点30境内外人民币即期、1年期远期价差分别为96pips、1117pips。欧元兑人民币报7.6314、英镑兑人民币报9.1855、人民币兑日元报21.1110，澳元兑人民币报4.6228，较上周分别贬值491pips、贬值815pips，升值4940pips和贬值287pips。

　　央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，今日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。资金面方面，上周五银行间市场早盘资金面虽整体不算宽松，午后逐渐好转。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.645%左右，较上日大幅走低逾5bp。交易员指出，周一有MLF到期，叠加税期，央行届时应该还会通过公开市场逆回购放量或适时进行买断式逆回购操作等配合，以熨平短期流动性波动。在2024-2025中国经济年会上，央行研究局局长王信在谈及下一阶段货币政策实施具体考虑时表示，总量上要加大力度，充分满足有效资金需求，推动资金充分流向实体经济。在流动性层面，目前我国平均存款准备金率是6.6%，进一步降准还有空间。央行开展二级市场国债买卖的探索也更趋成熟，未来要搭配用好多种货币政策工具，提供充足的中长期流动性，保持银行体系流动性充裕。王信表示，利率政策将结合形势变化，适时适度加大逆周期调节力度，充分发挥贷款利率改革效能，多措并举推动社会融资成本进一步下降。在引导利率下降的同时，还要统筹兼顾支持实体经济发展和保持银行自身稳健性健康性的平衡。12月13日中国11月金融数据重磅出炉。央行数据显示，11月末，M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。据央行初步统计，11月新发放企业贷款加权平均利率3.45%，新发放个人住房贷款利率为3.08%，均处于历史低位。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。央行货币政策司司长邹澜表示，中央经济工作会议将明年的货币政策取向表述由“稳健”调整为“适度宽松”，具有极强的信号意义，强化了政策的延续性和有效性，有利于增加投资者信心，提升消费意愿，进一步激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。当前，外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍然面临不少困难和挑战，适度宽松的货币政策取向增强了货币政策的应对能力和空间。明年，将打好宏观政策协调配合“组合拳”，为政府债券发行营造适宜的流动性环境，增加国债买卖操作，助力更加积极的财政政策更好体现实效，共同支持稳增长、调结构。

　　| 后市展望

　　上周聊到美元虽然周度有所转向但市场分歧依旧较大，需要密切关注走势，未曾想一语成谶，美指在105.8附近重拾涨势，创近三周收盘新高，同时带动了美元人民币的上行。本周美联储FOMC本年度最后一次会议，市场预期大概率降息25bp，期待鲍威尔发布会上的讲话是否会为明年美联储货币政策做出指引。人民币方面，上周三路透社报道高层讨论讨论人民币明年贬值应对特朗普的潜在关税政策。暂且不论消息真假，目前位置考虑用贬值手段应对关税，一方面给了美国政府操作汇率的口实（事实上第二天美国政府就发表相关表态），另一方面是觉得现在位置还不够低？而且需要注意的是，从去年mate 60闪击雷蒙多开始，中国政府应对美国打压已经从最开始贸易战的“嘴炮”为主递进到采取更多实际动作，这一点和这几年国内半导体先进制程国产化的进展密不可分。你可以说人民币作为中国政府信用的具象化短期看没什么上涨空间，但是你要说进一步贬值区间？除了说烂的关税好像确实也没什么太多因素了。总结看人民币短期看起来有些曲折，但是长期看还是光明的。预计本周美元人民币继续高位偏强震荡，全周波动范围7.26-7.3，谨防冲高回落，关注美元走势。

　　| 市场动态跟踪