华安基金:货币政策定调“适度宽松”，本周美联储大概率降息

　　行情回顾及主要观点：

　　过去一周港股大盘上涨，红利板块小幅回调：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌0．25%，恒生全收益指数上涨0.53%，恒生科技全收益指数上涨0.33%。恒生一级行业中，必需性消费、电讯业领涨，医疗保健、地产建筑业领跌。（数据来源：Wind，统计区间为2024/12/9-2024/12/13）

　　资金流向方面，上周南向资金净流入边际增加，上周净流入211亿港元；而外资情绪有所反复，上周主动型外资净流出规模再度扩大、被动外资转为净流出，或与圣诞节前外资风险偏好下降有关。ETF资金流向方面，红利类ETF上周资金净流入居前，共计流入超60亿元，在行业主题类ETF中名列前茅。

　　国内重磅会议定调积极，货币政策趋向宽松，低利率环境下港股央企红利股息率优势凸显。上周举办的政治局会议和中央经济工作会议整体定调积极，明年将加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，货币政策自2010年以来首次定调“适度宽松”，并增加了“适时降准降息”、“保持流动性充裕”等表述，体现了中央稳增长的决心。当前10年前国债收益率已跌破1．8%，而港股通央企股息率达6.86%，未来或将吸引更多资金由国债转移至红利板块。（数据来源：Wind，截至2024/12/13）

　　本周美联储大概率降息25bp。美联储12月议息会议决议将于北京时间12月19日凌晨公布，利率期货显示市场预期12月美联储会议降息25bp的概率接近100%，降息有望对港股形成利好。在市场充分预期的情况下，美联储透露的后续降息节奏、特朗普上台后对通胀的影响将更值得关注。

　　港股通央企红利指数历史表现较好，股息率和估值维度均优于A股主流红利指数。恒生港股通中国央企红利全收益指数自2021/1/1以来累计收益77%，相对恒生全收益指数超额收益93%；年初至今累计收益33%，超额收益11%。当前指数PE为5.45，股息率达6.86%（vs中证红利5.04%）（数据来源：Wind，截至2024/12/13）。

　　展望后市，美国和国内降息周期下的低利率环境利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，阶段性回调后配置价值较高。

　　港股宽基上周行情表现